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美国才是Temu的核心利润区，也是影响估值的最重要因素。
Temu英国分公司前两天披露了2024年年报，其中有详细的利润表、资产负债表，借此，我们可以一窥Temu真实的盈利能力。
Temu英国分公司是whaleco UK，注册在英国伦敦。whaleco UK由拼多多100%控股，公司财务报表并入上市公司。
1、利润表
收入6327万美元，同比23年的3210万美元，增长97%。
毛利亏损403万美元，23年亏损633万，亏损缩窄。
管理费用467万，23年159万，应该是扩大了英国业务后产生的费用。
经营利润亏损870万，利润率-13.75%，23年亏损792万，利润率-24.7%，亏损在大幅缩窄。
税前利润394万，得益于投资收益的1264万。这和拼多多年报里披露的数据相符，海外靠投资弥补了经营亏损。
税后利润295万，所得税98.5万，税率25%。这也和上市公司的年报一致。
2、资产负债表非常干净
2024年总资产2.54亿美元，现金1.97亿美元，贸易和其他应收5678万美元。
2023年的情况是，总资产3.03亿美元，现金2.49亿美元，贸易和其他应收5473万美元。
3、值得注意的几点
年报的收入是佣金收入，不是GMV。另一个信息是，2024年Temu全球GMV 约500多亿美元，美国60%，欧洲20%多，剩下是拉美、中东和亚洲。欧洲十几个国家，英国是最先进入的，至少有几个亿的GMV，所以财报里GMV到收入的转化，应该用的是最保守的算法，扣除退货、用户补贴。
Temu 2023年4月进入英国，2024年的业绩才不到2年，考虑到投资收益，整体还是赚的。这就显现出了管理团队的资本配置能力，即使Temu在海外攻城略地、一路狂飙，也不用担心亏多少钱。
目前英国业务的经营亏损，原因是成本过高，这里面主要是销售费用、物流，在市场拓展阶段，获客和营销投放占比过高，全托管的物流也是平台负责的。后续转盈利，也主要依赖于销售费用占比的降低，这会来源于老客占比提升、规模扩大后对销售费用的摊薄。
美国才是Temu的核心利润区，也是影响估值的最重要因素。英国做了两年才这么点收入规模，算上欧洲整体也很有限，主要欧洲各国法规要求不一样，开展业务很麻烦。做海外业务的公司都知道，美国是赚利润的，其他地区基本赚吆喝。等到Temu美区业务彻底恢复和盈利，才会对估值有决定性的影响。
想看年报原文的，可以后台留言“TEMU年报”。
也欢迎大家来找找Temu在其他国家的信息披露报告，让我们一起还原个真实的Temu经营数据~
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