1.2 财务报表=体检报告
分析财务报表很简单：第一，只需要用小学算术；第二，只需要看几个关键指标；第三，只需要分析那些业务相当简单、报表也相当简单的公司。
1.3 练就一双火眼金睛
第一，企业永远是以卖产品或服务为生的，如果没有产品或服务，企业就没有生存发展的基础。
企业不仅要有好的产品，也要管理好自身的效率。
一样的产品、一样的管理效率，分出胜负靠的就是“财力”，或者说企业调动和运用资金的能力
企业管理归根结底就是要管好三件事情：产品、效率和财力。
企业的价值=产品×效率×财力
1.4 解读企业的三项指标
企业有三份主要的财务报表：资产负债表、利润表和现金流量表。
同样的时间，可以生产和销售更多的产品，取得更多的收入和利润回报，所以投资回报率就会更高，企业规模就可以做得更大。这就是效率对企业最大的帮助和现实意义所在。
资产负债表就是用来监控企业效率的财务报表。通过对资产负债表的解读分析和管理，并结合利润表的要素，我们可以判断企业的效率。
2.2 与三份财务报表的第一次邂逅
资产负债表可以帮助你了解你的资产、负债和所拥有的权益。
利润表就是记录你一段时期内的收入、支出和利润情况的报表。
现金流量表就是记录你一段时间内的现金流入、现金流出以及现金结余情况的报表。
2.3 四份财务报表的关系
其实还有第四份报表——所有者权益变动表
3.4 企业资金的来源和用资代价
资产负债表是我所认识的所有财务报表中最重要的一份报表，是判断一家公司是否正常运营的基础，也是判断一家企业是否盈利的依据。
应付账款的资金成本一定会高于银行贷款利率。
企业向股东募集资金的成本一定会高于银行贷款利率。
3.5 10个关键指标，拆解资产负债表
有10项核心数据至关重要，它们分别是：应收账款和存货、货币资金和借款（长期、短期）、固定资产和无形资产、应付账款和应付薪酬、资本公积和未分配利润
应收账款和存货是这些数据的重中之重，是判断一家公司是否正常运营的基础。
因此如果我们看到在一定时期内资本公积过大，显然这家公司就有操控利润的嫌疑。
4.2 详解利润表：企业是如何赚钱的
在企业经营中，与生产制造无关的支出，我们称之为费用。
只要和销售活动直接相关的支出，我们通常认为其就是销售费用。
4.4 三项原则，抓住利润表的核心
收入减成本等于利润，这个简单的公式可以帮助我们了解公司的赚钱能力：收入规模如何，成本控制能力如何，最终赚了多少钱。这是所有管理者和投资者都非常关注的话题。
利润表最易操控，也最为可疑，暴露的信息往往是不重要的东西。
分析利润表应该关注哪些要点呢？解读和分析利润表有三组关键项目，分别如下。
● 营业收入和营业成本。
● 毛利。
● 三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）。
只要把握这三组关键项目，就能抓住企业经营状况的核心，企业是持续发展还是陷入困境，一目了然。
看毛利率，要紧紧追踪行业水平，比较历史水平，以及根据自身的上下变动情况进行分析。
毛利率是评判企业产品（服务）最为关键的指标。
投资者应该剔除非经常性损益，就像企业健身一样，保留肌肉，把一些脂肪剔除。
4.5 案例：东南融通，第一家在纽交所上市的软件公司缘何突然退市
东南融通的高毛利率是被美国做空机构质疑和做空的核心“指标”。
东南融通财务报表同时也显示2007～2010年的毛利率分别为68.6%、61.1%、65.7%和62.5%，远远高于同在美国上市的软件企业文思海辉、柯莱特、软通动力等。
|第5章| 现金流量表
”如果把利润表看成开车的速度仪，那么现金就是油箱中的油，如果没有油，再快的速度也是徒劳。
5.2 详解现金流量表：企业的资金流水账
现金流量表则重点关注企业资金链的安全性、流动性。
多数企业破产倒闭，并非因为亏损，而是因为资金链断裂。
5.4 企业财务生态管理四象限
无论你是企业的管理者还是投资者，研究和分析现金流量表，重中之重是掌握企业经营活动的现金流量。
作为企业的管理者，应该如何增加企业的经营性现金流量呢？只有两个着手点。第一，从产品入手，通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金。第二，从效率入手，通过存货管理、信用政策管理和供应商管理，提高流动资金的管理效率。
作为投资者，除了关心经营性现金流量外，还应当关心另外两个重要的指标：每股现金净流量和支付给职工以及为职工支付的现金。
|第6章| 发展能力
股神巴菲特说，他看利润表的时候，看的不是最后一行的利润是多少，也不是中间的某一行，他第一个关注的指标是第一行的企业的销售收入。
世界500强企业的排名，依据的不是资产规模，不是品牌价值，不是利润情况，而是销售收入。
6.2 销售收入
企业最需要重视的指标是销售收入增长率。
我们不应该仅仅关注过去一年或两年的收入增长率，而应该把时间段拉得更长，比如5年、10年甚至更久。也就是说，我们在关注销售收入增长率时，不仅需要关注增长的幅度，同时也要关注销售收入增长的持久性。
要想用股利折现模型计算企业价值，一般需要把握三个变量：企业存续的期限、企业在存续期限内每一期的股利、折现率。
股利折现法适用于分红多且稳定的公司，尤其是非周期性行业的企业；它不适用于分红很少或者不稳定的公司，尤其是周期性行业。
通过对股利折现模型的分析，不难看出股票的价格只与两个因素有关：一个是预期投资回报率（r），另一个是股利（Div）。
股价、股利（分红）、利润和销售收入的逻辑关系是，只有销售收入持续稳定增长，利润才会持续增长，利润持续增长才会导致股利持续增加，股利增加才会推动股票价格增长。
什么是高质量或者高含金量的销售收入增长呢？销售收入在持续不断增长的同时，利润也在持续稳定地增长，而且利润的增长率要比收入的增长率更高。
6.3 销售收入增长的五大驱动因素
评估一家企业的好坏，最重要的单一性、决定性因素，就是企业的定价能力。如果你提价10%，根本不担心你的客户会流失给竞争对手，那么你拥有的就是一家非常好的企业；如果你决定提价10%后，夜不能寐，时刻担心顾客都去购买竞争对手的商品，那么你拥有的可能就是一家糟糕的企业。
什么样的企业，既能够提高价格，又不担心客户会流失呢？根据市场上的历史数据分析，以及对很多大公司的投资经验和企业经营理念的总结，只有那些具有“经济特权”的企业，才能不断地提高价格并且保持销量不会下滑。这里所谓的“经济特权”是指商品的三个特点。第一，顾客需要或者顾客希望得到的，也就是顾客“想要的”。第二，顾客认为找不到很类似的替代品，除了你之外，别的我都不要，也就是顾客“只要的”。第三，因为顾客“想要”又“只要”它，就相当于这个商品把一个狭窄的市场给垄断了，既然垄断了市场，政府也会限制价格，但这种商品的价格不受政府管制，总结起来就是“不受管制的”。
巴菲特在《华盛顿邮报》这一只股票上就赚了160倍，巴菲特有一句名言：“我最想投资的企业就是那种傻子也可以管好的企业。”什么样的企业是傻子也能管好的呢？就是那种可以放心大胆地提高价格，根本不用担心销量会下滑的企业。这就是巴菲特梦寐以求的企业。
作为企业的管理者需要做的就是把握企业销售收入增长的五大驱动因素。第一，产品定价能力。第二，提升销售量的能力。第三，地域扩张。第四，全球化。第五，产品创新的能力。对于这五大驱动因素，我们思考、分析和研判的优先顺序是从定价、销售量、扩张、全球化到产品创新。所谓企业的发展管理，在我看来，就是通过对每个销售收入的驱动因素进行分析，找出提升销售收入的发力点，解决阻碍销售收入增长的问题和路障，从而帮助企业实现快速发展。
如果营业收入增长率低于5%，甚至出现负增长，那么说明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，企业将步入衰落。
7.4 预算控制能力
方向、目标正确是第一步，也就是所谓的“做正确的事情”。
第二步就是要确定从哪条路线到达目的地，使用什么样的交通工具，是火车还是轮船？每年的具体目标是什么？每年的具体计划是什么？我们从企业的角度来看第二步，就是计划或者规划，计划或规划的时间跨度可以是几个月、一年甚至是几年，这都是围绕战略目标所确定的。
第三步，如果我们把计划细化到年，并且量化，那就是预算。预算就是把行动计划进行量化，用数字反映，是可以衡量的计划。
7.5 案例：商界活化石—GKN
GKN在世界范围内都是无可争议的商界活化石，那究竟是什么秘诀让它在社会变迁中始终屹立不倒呢？答案只有一个，永远未雨绸缪。
8.3 周转率和效率
提升一家企业的效率，就是提升企业员工的效率和企业资产负债表上“资产”的运作效率。那么企业应该如何衡量资产效率？有一个简单有效的监控企业营运效率的指标——资产周转率。资产周转率越高，就说明企业资产的营运效率越高。
8.4 应收账款管理：尽快收回企业散落在各地的每一分钱
在通常情况下，我们将60天定义为应收账款的警戒线，超过60天未收回应收账款的客户就是高风险客户，需要加强管理。
8.5 存货管理：能卖掉产品的公司才是好公司
存货周转率是企业在一定时期销售成本与平均存货余额的比率，它反映了存货的周转速度。
要提高存货周转率，就要求企业在降低成本的同时，将存货的平均余额控制得更低。
8.6 货币资金管理：流水不腐，户枢不蠹
现金周期是指在生产销售活动中，从对采购物资进行支付到销售回款的时间间隔。
现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
管理企业的货币资金并非管理资金本身，而是管理好企业的应收账款、存货和应付账款。
各行业的现金周期多集中在3个月左右，所以3个月是普通行业的主要指标。
建议准备创业或者正在创业的读者必须特别关注，尤其是准备销售服装、饰品等商品，需要到大商场或者是网络上设专柜售卖的企业家。一旦你的商品放到大商场去销售，如果超过1个月（零售行业的存货周转天数）都售卖不出去，那么说明你的产品有一定的问题，必须进行改进。原因很简单，根据零售行业的存货周转天数，商品一般会在1个月左右被卖掉，卖不掉的就有可能是产品不受欢迎。
8.7 固定资产管理
第一，如果条件允许，企业对固定资产的投入越少越好，甚至可以不投入任何固定资产。
第二，通过延长固定资产使用周期，尽可能降低固定资产的净值，从而提高固定资产的营运效率。
PE的朋友告诉我，除了解读财务报表、分析企业产品前景以外，他们在走访这些企业时，尤其是生产制造型企业，主要关注两个事项：一是加不加班；二是生产环境是不是整洁有序。我很好奇为什么要关注这两个事项，他的回答很简单：加班，说明这家企业生产同样一件商品，分摊到的固定资产的使用成本更低，商品的利润率就更高，同时固定资产使用效率一定比不加班的企业更高。既加班，生产环境又整洁有序，那就说明该企业不仅固定资产周转率管理得好，而且生产现场管理也高效有序，这就是好企业。多么简单朴素的道理啊！
9.2 毛利率：企业利润的“起点”
我们通常用毛利率、净利润率以及净资产收益率来衡量企业的盈利能力。
9.4 净资产收益率：ROE
从企业的管理者使用会计信息的角度看，净资产收益率反映了过去一年的综合管理水平，对于管理者总结过去、制订经营决策意义重大。很多企业股东对企业管理者的业绩进行评价用的就是这个指标。
管理净资产收益率的真实含义就是管理好企业的价值，也就是管理好企业的产品、效率和财力。
净资产收益率=净利润率×总资产周转率×权益乘数
10.2 企业长期偿债能力：资产负债率
企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。我们通常用资产负债率代表企业的长期偿债能力，流动比率和速动比率代表企业的短期偿债能力。
10.3 企业短期偿债能力：流动比率、速动比率
企业资产的安全性应包括两个方面的内容：一是有相对稳定的现金流和流动资产比率；二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性。因此，在分析企业资产的安全性时，应该从以下两个方面入手。
10.5 小结
偿债能力好比是众多关键财务指标中的那个拥有一票否决权的指标，控制得好固然会对企业有所帮助，但如果偿债能力指标失控，对于企业来说就是致命的。
11.5 好公司还是坏公司
毛利润在一定程度上可以反映公司的持续竞争优势，只有毛利率高的公司才可能拥有高的净利润。
好公司的销售收入应该不存在对个别客户过度依赖。
主营业务清晰，公司战略才能坚持持久，反馈在财务报表上，主营业务收入应该占据整个收入的大部分。
如果一家公司能够将销售费用和管理费用占毛利润的比例控制在30%以下，那么它就是一家好公司。投资者要寻找具有低销售费用和管理费用的公司。
记住巴菲特的一句话，没有负债的公司才是真正的好企业。
投资者在分析公司时要注意：如果一家公司能够不依靠不断的资金投入和外债支援，仅仅靠运营过程中产生的自由现金流就可以维持现有的发展水平，那么它就是一家好公司。
在选择投资对象的时候，我们不要被成长率、增长率等数据迷惑，只有充裕的自由现金流才能给予我们投资者真正想要的回报。
本文转自： https://ljf.com/2023/06/24/1266/
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